随着我国一系列刺激经济和资本市场的政策出台，A股和中概股迎来了上涨潮。即便是海外上市的助贷平台也未能“免俗”。自9月23日起的近两周内，这些平台在美国股市的股价普遍上涨超过20%，部分平台的涨幅更是超过了100%。

这些助贷平台由于业务合规的不足，长期估值偏低，与其业绩丰厚程度并不匹配。市净率普遍低于一倍，市盈率是个位数，与科技股的估值相差甚远。有些平台的股价甚至一度接近或低于一美元，濒临退市的风险。

暴涨助贷股市现象：多数个股市净率仍低于1倍之谜

尽管近年来，这些平台经历了多次监管整改和二级市场的回购，但助贷平台在二级市场的估值偏低的问题并未得到根本改善。2024年以来，助贷行业开始“降速提质”，以缓解高速增长时期积累的风险和宏观经济增速放缓带来的压力。在此次股价上涨之前，这些平台的股价长期在低位徘徊。

此次股价的回暖或许预示着行业风险的释放即将完成，行业有望重回增长轨道。实际上，在二季报中，就有平台高管表示，随着资产质量的改善，将重新关注增长。

借助9月底以来的经济刺激政策，这些助贷平台的估值也将得到修复。在8家海外上市的助贷平台中，尽管经历了一波上涨行情，但仍有6家平台的市净率处于一倍以下。

然而，这些助贷平台的低估值问题并非仅仅由于整改、业绩增长和回购未能改变，更深层次的原因在于其业务的合规属不清，主体业务处于灰色地带。尽管监管出手整治，但并未给予助贷平台一个明确的合规身份。

在2024年以来行业的降速提质过程中，行业龙头奇富科技的业务规模开始收缩，但其估值却从一倍以下上升至一倍以上，目前市净率及市盈率均是8家上市平台中最高的。这与其业务结构的合规属更强密切相关。奇富科技的轻资本转型最快，相关披露也较为充分。自2018年开启轻资本转型以来，奇富科技的轻资本业务占比逐步上升，2024年Q2促成贷款619亿元，占比64.9%，贷款余额1038亿元，占比65.8%。截至2024年底，其承担信用风险的“重资本”业务占比仅22.9%，即处于“灰色”地带的业务占比约两成。相较于其他平台，奇富科技的业务整体的合规属更强。早在8月，奇富科技即开启了一波行情，涨幅达20%以上；9月下旬开启第二波上涨，涨幅近30%。